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補庫行情結束 雙焦壓力升溫

時間: 2022/01/26 09:53:21 欄目:中煤要聞 雙焦補庫 點擊: 264

焦炭在元月份連續上漲三輪後,在第四輪提漲中遇到強烈阻擊,本輪上漲周期最終以上調500-520元/噸戛然而止;同時,焦煤供應端持續出現溢價銷售,不斷給焦炭成本端製造壓力,直至最近招標銷售不斷出現流拍,基本預示著春節補庫行情結束。總體來看,其走勢基本符合上月“雙焦雄起”基本判斷。距離春節還有一周時間,近期雙焦出行情出現一些變化,節後雙焦將何去何從?


一、從宏觀角度來看,中央經濟工作會議提出我國經濟麵臨“需求收縮、供給衝擊、預期轉弱”三重壓力,近期政策麵全是以穩增長為總基調,伴隨著一攬子政策持續推進,無論是102項國家重點項目提前推進,還是專項債提前下發,盡快形成實物量,國常會也喋喋不休加推項目落地,無不都是針對當前的困難對症下藥,但有一點,國家對房地產定調始終堅持低調,2022年房地產政策導向首先應該以“風險處置,托而不舉”展開,近期央行對五年期貸款利率下調幅度,對低穀的房地產而言,仍是不及預期,如果國家可以在地產政策不放鬆的前提下穩住經濟,我們則會對黑色的預期較為悲觀,盡管當前預期打得滿滿,最終還得去驗證,這為後期成材走勢變化埋下伏筆。


二、從供應端變化來看,焦煤:山西、內蒙煤礦開始大規模放假,原煤供應收縮,山東省政府日前下達煤企300萬噸儲備任務;近期煤礦加速去庫,焦化廠補庫節奏放緩,鋼廠、港口累庫提速,洗煤廠庫存繼續下降,下遊整體持續累庫,焦鋼庫存可用天數略低於同期水平,焦煤庫存驅動向下。焦炭:焦企開工小幅增加,焦化廠日均產量增加;廠內庫存幾無,焦炭多即產即銷。焦企、港口繼續去庫,鋼廠庫存持續增加,當前樣本鋼廠焦炭的可用天數14.21,已達到曆史較高水平,日均鐵水產量恢複至218萬噸左右,超出預期,當前複產行情接近尾部,原料回落風險增大。


三、從需求端變化來看,冬奧會限產預期增強,部分焦鋼企業已停止補庫,對焦煤以按需采購為主,鋼廠限產預期增強,焦炭需求或將下降,洗煤廠產能利用率轉降,預計焦煤精煤產量或小幅下滑。鐵水產量回升至預期值,鋼廠補庫基本完成,1月23日唐山發布環保橙色預警,唐山最新文件要求特定時段限產,後續焦炭需求或有下降,焦鋼產量比有望反彈,螺紋利潤向上傳導結束,焦化利潤遭焦煤侵蝕。


四、從期現基差來看,雙焦基差震蕩偏強,期差走勢分化。基差方麵,預期偏空、現實偏強,雙焦基差繼續震蕩偏強。後期,主產地煤礦春節放假,焦煤現貨穩中偏強運行,蒙煤口岸的通關情況,短期仍將成為盤麵的擾動因素;原料強勢對焦價形成一定支撐,鋼廠限產預期增強,焦價有下調預期,盤麵貼水加深,焦炭價格回落風險仍在。


利多與利空,以上種種羅列,其中有一條清晰的主線就是成材的引領方向如何調整,首先,考慮冬奧會及采暖季,節後鋼廠複產或將再次受到抑製,成材供應仍受到擾動,節前成材在強預期下依托期貨持續在淡季拉漲,節後對強預期的檢驗是成材下一輪驅動的原動力,一旦需求被證偽或者需求不及預期,即便成材極低的庫存或者零庫存,仍然擋不住成材轉向下行趨勢,成材的引領就表現為對原料端的負反饋。其次,就焦炭而言,第四輪焦價提漲遭抵製,但考慮原料煤成本支撐,節後焦炭降價難度是仍然較大的,但從汾渭調研數據看,100家樣本焦企平均利潤156元/噸,61家樣本焦企平均利潤隻有176元/噸,環比上期調研平均利潤已經上升了71元/噸,焦化利潤已探底企穩,焦企生產積極性在不斷提高,而節後需求回落應該是在預料之中,補庫驅動減弱。再是,節後焦煤供應在高利潤趨勢下,會超預期提前進入正常生產狀態,節後下遊集中補庫的情況一般不會出現,焦煤轉弱在2月份高爐複產被擾動後基本是比較確定的,這樣對焦炭成本會失去支撐,節後焦炭應該會有一跌,絕代雙焦在二月份很難出現“虎虎生威”的行情。

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